徐工机械百亿担保押注境外业务范围，能跨过“周期陷阱”吗？

械零售业快速增长迅速，其周期性特性并不突出。2008年以后，改建工程机械零售业产能大幅提高扩张，随后剩余锐减。徐工机械的资本额也从2006年的28亿元居高不下至2011年的近330亿元，5年涨激10倍。

2012年至2016年，这一零售业算起4年来进行去剩余，企业大面积赤字。徐工机械也难逃反弹，其资本额从激300亿元降至2016年的170亿元，归母获利在2011年远激34亿元，这一位数高于之际降至2015年的0.5亿元。

2016年至今，改建工程机械零售业终于繁荣。徐工机械的资本额在2020年也接近740亿元，2021年前三季度资本额接近700亿元，同期归母获利分别将近37亿元、46亿元。

时隔5年，欧美对于改建工程机械的需要有所降低，但产能依旧。以在改建工程机械市场需求里市占有有率最高的拖拉机为例，2021年必先拖拉机粮食产量36.2万台，而销量则为34.3万台。

东部需要降温，外国政府需要慢慢得以扣留。图表显示，2021年12同年必先共卖出各类拖拉机将近2.4万台，去年同期降低23.8%，其里欧美卖出1.54万台，去年同期降低43.5%；出口8615台，出口增幅大涨105%。

对于徐工机械来说，外国政府的业务的营收成就度不到10%。2020年东部资本额、外国政府资本额占有总资本额的比为重分别将近为92%和8%，东部市场需求成就的获利润占有比将近91%。外国政府仅成就了9%的获利润。

图表来源：choice金融机构适配器 绘出：尹靖德明

从时间维度来看，外国政府市场需求快速增长后头。2016年东部资本额为141亿元，2020年这一位数接近679亿元，5年东部资本额快速增长激560亿元，涨近4倍。但同一末期外国政府资本额快速增长疲软，2016年外国政府资本额将近28亿元，2020年为61亿元，两者远比，5英年早逝快速增长1.2倍。

同零售业外国政府的业务的成就度也不足。

2020年，三一为重工（600031.SH）该协会的业务占有总资本额的比为重为14.57%，里联为重科（000157.SZ）外国政府的业务占有总资本额比为重为5.9%，对比东洋小松80%以上、美国政府MA60%以上的外国政府的业务占有比，欧美企业仍有较少降低空间，外国政府的业务或将沦为这些企业“卡萨”周期的发力点。

当前徐工机械总市值将近480亿元，市盈率仅为8倍， 与三一为重工激2000亿元的市值远比有一定差距。更进一步，外国政府的业务是否能沦为其营收的更有支点？

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