光大证券：给以航天电器买入评级

2022-04-18光大证券股份有限新公司王锐对美国国家航空航天局电器(002025)进行研究者并发表了研究者报告《2021公报新浪网：支出利润稳步快速增长，下单所需期待盈利减速不断提高》，本报告对美国国家航空航天局电器得出结论购入评分，理论上公司股票为60.57元。

美国国家航空航天局电器(002025)

事件：新公司发表2021公报，累计发挥作用盈利50.38亿元，工业产值快速增长19.43%；发挥作用归母净利润4.87亿元，工业产值快速增长12.37%。其中Q4发挥作用盈利13.65亿元，工业产值快速增长12.26%；发挥作用归母净利润0.94亿元，工业产值攀升25.34%。

新浪网：

毛利率因成本下降而工业产值攀升，之前费率小幅攀升：新公司2021年整体毛利率为32.62%，工业产值攀升1.79PCT，主要可能是生产商所需的磁性、化工金属材料下单价格比较上年上半年下降。之前费率为19.91%，工业产值攀升1.17PCT，其中管理费工业产值快速增长20.05%，主要可能是因疫情影响2020年新公司享受减免社会保险费优惠待遇；研发费工业产值快速增长17.72%，主要是新公司持续大大降低高速机壳控制器、光电传输一体化等工程建设的研发投入。

下单所需，经营性收益不断不断提高：新公司存货工业产值快速增长58.97%，其中很小分之一为谷物及在产品，体现新公司主业下单所需，为确保及时交付使用产品，新公司更进一步增加客户下单生产商所需的物料增购、生产商排产。协议负债工业产值增加662.83%，亦同新公司寄出客户付货款较年初增加。经营社区活动收益工业产值快速增长1138%，主要可能一是新公司采取有效控制措施大大降低货款回收；二是新公司寄出客户付货款工业产值增加。

定增工程建设落地，紧接著发展可期：2021年8月新公司通过定增的模式募捐贷款14.31亿元，用作特种控制器、特种电阻器市场化建设工程建设，生产商厂153万只新基建用尽模块工程建设，生产商厂3976.2万只新基建等领域用控制器市场化建设工程建设，川南林泉微特电机市场化建设工程建设，购入美国国家航空航天局林泉经营性资产，补充流动贷款共6个工程建设。工程建设建设期为3年，全部达产后，新公司预计可为新公司造成20亿元以上的支出生产商能力，为紧接著发展奠定了基础。

盈利得出、溢价与评分：权衡新公司支出增速及产能被囚存在一定假设，下调新公司2022-23年的盈利得出17.41%/19.03%至6.35亿元/7.88亿元，并得出2024年盈利9.45亿元，2022-24年EPS分别为1.40/1.74/2.09元，理论上公司股票近似于PE分别为41/33/28X。受益于国家计划的持续推进以及武器个人信息化水平的不断不断提高，新公司支出、盈利有望发挥作用持续不断提高；并且权衡定增工程建设为支撑新公司未来净资产快速增长提供者的紧致，维亦同新公司“购入”评分。

假设提示：经济体制影响下市场需求攀升的假设；新型高准确产品研发预期稍逊预期的假设；防务控制器市场公平竞争加剧造成的公平竞争假设。

证券之猎户座数据中心根据近三年发表的研报数据计算，中信建投证券黎韬扬研究者员他的团队对该股研究者更为深入，近三年得出灵敏度标准差极低86.95%，其得出2022年度归属净利润为盈利6.9亿，根据溢价换算的得出PE为37.67。

最近盈利得出明细如下：

该股近来90几天后共有11家私人机构得出结论评分，购入评分10家，和记评分1家；过去90几天后私人机构目的均价为67.5。证券之猎户座溢价分析应用软件显示，美国国家航空航天局电器（002025）好新公司评分为3.5猎户座，好价格比评分为2.5猎户座，溢价整体评分为3猎户座。(评分覆盖范围：1 ~ 5猎户座，极高5猎户座)

以上主旨由证券之猎户座根据公开个人信息整理，如有可能请联络我们。