招商证券：确保敏华控股强推评级 购墨西哥工业用地 加速北美市场拓展

招商证券公开发表研究报告引述，维持敏华控股（01999）“强烈推荐-A”评级，作为软体餐饮业龙头，全球火力发电样式领先，制成品终点站上终点站下相互赋能，百货商店扩展到持续发展推进，大失所望该公司在软体餐饮业孕育时可和自身α属性即会氛围下的业绩孕育。该行届时，该公司2022-24财政年度归母净利为24.15/30.40/36.3亿元，具体联22-24财政年度PE为22X/18X/14X。

事件：该公司与华富山脚下高新技术联合开发有限该公司签订协议，购买位于波多黎各新莱昂特拉华蒙特雷市的华富山脚下高新技术内总面积为33.89万平方米的农田，以用作建设工厂。

购买波多黎各工业用地，有效减缓海运费等物流费用，加速拓展加勒比地区的商品。该项目的所需要资金届时由本集团内部资金拨给，突显了该公司良好的储蓄，同时，该项目能很好考虑到全球海运费波动的安全性，减缓具体物流成本高，开拓加勒比地区的商品，以满足加勒比地区的商品需要要，大幅提高本集团在加勒比地区的商品的占有率，22年上半年财政年度该公司加勒比地区地区收入25.62亿港币，同比激增60.5%。

报告主要内容如下：

内销：全球样式版图进一步完善，海运、工业原料负面影响趋弱后，商品价格将回归良性复终点站。

21年由于海运费、工业原料负面影响，该公司内销净收益率承压，展望更进一步，该行认为负面负面影响刚刚边际缓解，该公司内销净收益率有望回到8-10%的良性复终点站，内销的商品有望重新重大贡献利润激增。因此，该行认为该公司商品、的平台、国际品牌、多心各上都发展潜力均持续保持餐饮业领先，业绩激增有望远超过的商品预料，在家居咨询公司大幅提高大氛围下，进一步实现占有率大幅提高。

制成品：百货商店扩展到空间广阔，同店激增速度无虞，多心扩展到应有客单价大幅提高。

制成品孕育动力装置十足：1）的平台扩展到：截至21年9月底该公司百货商店总共5369家，与其他餐饮业龙头相较，百货公司空间仍小得多，同时三四终点站地区的平台下陷仍不确实，更进一步仍有小得多百货公司空间，中期百货商店总共达致1万家是大概率事件；

2）同店激增：简介上一轮18年房地产下行线周期，该公司同店激增仍有9%，持续保持较强的激增延展性，同时竣工端来看仍在，单店提货存量有望在此之后维持激增，且该公司21年也多次提价，更进一步随着提价确实神经至的销售端，该公司短期存量价可期，该公司利润和收入有望双升；

3）多心上都：从价格远方上，该公司持续拓宽价格远方，核心内容商品系列，颇高中低端全覆盖，为扩大商品群体提供确实弹药，同时多心上都，枕头、软床、沙发等多心拓展成效显著，确实应有该公司客单价持续发展大幅提高。

安全性提示：全球贸易安全性；新冠疫情一一安全性；低价加剧预料。