浙商证券：给予春风动力套现评级

2022-04-18浙商上市公司持股有限日本公司王华君,邱世梁对春风动力(603129)顺利进行研究并发行了调查分析报告《春风动力简介分析报告：3年末日本公司大排量两轮货车增加值有所增加168%；最初品450SR爆款前瞻性大》，本分析报告对春风动力给出购入评估，意味著股价为100.3元。

春风动力(603129)

投资要点

3年末大M-企业250cc+两轮货车增加值+31%，日本公司250cc+两轮货车增加值有所增加168%根据里国摩托货车商会数据库：大M-企业3年末里大排量两轮货车经销13.8万台，增加值下降14.5%，其里250cc+两轮货车经销3.3万台，增加值年里增长31%。3年末日本公司250cc两轮货车经销超强5700台，增加值年里增长47%；250cc+两轮货车经销超强5500台，增加值有所增加168%，县内占率16.7%，增加值年里增长8.5pct。

今年日本公司已推出了复古掀背货车250-CLX，最初品单后轮250SR-R。仿赛掀背货车450SR也开始进入预售阶段，零售商反响强烈，我们预定随着250cc及400cc排量段最初品间隔的开启，将造就销量近期出现显著的回升。

两轮货车/四轮货车经销在线年里完善，International经销在线助力销量年里进一步提高

国内零售商：2021年最初增经销商164家，总计经销商超强650家（600上百“CFMOTO”经销网点、40上百“KTMR2R”经销网点），以实现省会100%覆盖面积，地级县内覆盖面积率92%+，并从一、一线零售商逐步向三、四线零售商覆盖面积，经销在线年里完善。

International零售商：日本公司2021年最初增零售网点150家，以外在International零售商已拥有3000上百经销网点，正因如此于International经销渠道在线建设，加拿大零售商份额年里进一步提高，欧洲地区县内占率蝉联第一，全都地形货车国内生产总值稳居国产品牌国内生产总值第一。

日本公司3年末两轮货车入口增加值年里增长210%，将成为上半年年里增长最初发动机

两轮货车入口：日本公司3年末两轮货车入口超强5100辆，增加值年里增长210%。其里250cc+大排量两轮货车入口超强4300辆，增加值有所增加260%，国外零售商的公平竞争力逐渐凸显。2022年1-3年末两轮货车入口总计超强1.3万台，增加值年里增长200%+。我们预定2022年日本公司两轮货车入口有望超强5万台，其里250ml+大排量两轮货车入口有望超强4万台，成为上半年年里增长最初发动机。

四轮货车方面：3年末国产四轮货车经销4.2万台，增加值+6.5%。其里日本公司四轮货车经销超强1.5万台，增加值+26%。2022年1-3年末四轮货车总计经销超强3.8万台，增加值年里增长22%，保有高年里增长发展趋势。日本公司国外四轮货车经销以外仍属于供不应求的状态，预定今年欧洲地区和南美的县内占率仍将进一步进一步提高，上半年四轮货车销量有望突破20万台。

业绩数据分析及成交：未来三年营业收入CAGR为50%，保有“购入”评估

预定2022-2024年归母营业收入为6.8/10.5/14.0亿元，增加值年里增长66%/54%/33%，PE为21/13/10倍。2022~2024年营业收入CAGR为50%。基于日本公司四轮货车和两轮货车县内占率逐步进一步提高、对商品厚度表达出来并且擅长打造爆款掀背货车的蛋白质，保有购入评估。

风险提示：国外开发新不达预期；国内公平竞争加剧；原材料、海运费、汇率波动风险

上市公司之猎户座数据库里心根据近三年发行的研报数据库推算，特罗斯季亚涅齐上市公司崔琰研究专家团队对该股研究极其有系统，近三年数据分析精准度均值为73.57%，其数据分析2022亚太区归属营业收入为业绩7.22亿，根据现价换算的数据分析PE为20.79。

最最初业绩数据分析明细如下：

该股已经有90日内共计5家部门给出评估，购入评估5家；过去90日内部门目标均价为180.5。上市公司之猎户座成交分析工具显示，春风动力（603129）好日本公司评估为3猎户座，好价格评估为2.5猎户座，成交里心等评估为3猎户座。(评估范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上段落由上市公司之猎户座根据公开的资讯整理，如有问题请建立联系我们。