中泰证券：给予百诚医药买入评估

2022-04-18年在证券股份有限母公司祝嘉琦,崔少煜对百诚医药物顺利进行数据分析并发布了数据分析报告《仿创转化的CRO、CDMO现代化平台，多方位布置逐步翻身》，本报告对百诚医药物给出套现评等，近期股价为75.03元。

百诚医药物(301096)

“药物学数据分析+诊疗试验+定制制造”平台，新的签定单高增，营业额假定较高。1、制造药物开发计划根基牢固、一站式全面：母公司耕耘制造药物开发计划领域11年，采取“代为共同开发计划一站式+共同开发计划技术成果转化”双线短时间发展战略，为零售商提供全方位现代化制造药物共同开发计划至制造一站式。2、高增订单夯实营业额假定：母公司在手订单饱满，2021年约8.93亿元（+77%），2021年新的签定单8.08亿元（+165%），短时间高增的订单再一驱动母公司收入短时间较慢速增高。

多重政策加持，制造药物CRO再一迈入较慢速成长期。1、制造药物一致性评论与MAH药物品上市许可人社会制度双重共振，制造药物分包一站式再一迈入较慢速成长期：①随着全球专利药物物逐步到期，快速增长较较慢，全国性对制造药物需求短时间降低，推行制造药物分包一站式慢慢短时间发展；②制造药物一致性评论增高BE需求，制造药物CRO凭借降本增效占有优势迈入较慢速增高；③MAH社会制度推行中小型药物称得上医药物代理母公司参与制造药物开发计划领域，推行分包需求降低。2、制造药物分包一站式格局尚未挤出，母公司愿景短时间发展空间较多：全国性制造药物医药物分包一站式参加者都有、美国市场较为集中，各家均呈跑马圈地局面，据霍根数据测算，母公司2019年在全国性药物学数据分析CRO美国市场（CMC美国市场数据）的占有率约为1.56%，在全国性诊疗CRO美国市场的占有率为0.16%，愿景短时间发展空间较多。

代为共同开发计划、技术转让、CDMO及新颖的药物开发计划多轮驱动，母公司愿景短时间发展可期：1、代为共同开发计划一站式：近三年增高45.9%，业务部门全面，药物学数据分析占有优势非常大，25个注册阶段项目再一推行2022年短时间较慢速增高；2、独立自主共同开发计划技术转让：近三年增高118.2%，随着100个项目慢慢推进，12个注册阶段项目短时间落地，再一逐步迈入翻身；3、CDMO：赛默金西项目加较慢后端布置时间表，随着2022年产能较慢速爬坡，CDMO再一迈入高速增高期；4、新颖的药物共同开发计划：新的药物共同开发计划团队经验丰富，新颖的药物代为一站式已贡献收入，独立自主共同开发计划中油两处诊疗早期，随着BIOS-0618逐步推入诊疗，再一增厚营业额柔性。

盈利预测与估值：转化母公司业务部门布置规划设计及餐饮业经济总量情况，我们预期母公司2022-2024年营业收入计有6.29亿元、9.90亿元、14.55亿元，经济总量计有67.97%、57.40%、47.04%；归母盈利计有2.06亿元、3.05亿元、4.53亿元，经济总量计有85.44%、47.90%、48.84%。直接影响母公司所两处路肩两处景气早期，母公司短时间发展空间较多，订单经济总量较较慢，愿景再一通过拓展CDMO及新颖的药物转化带给长期成长性，首次覆盖，获得“套现”评等。

风险提示事件：医药物餐饮业景气度下降的风险、数据分析报告使用的公开资料不太可能存在个人信息较快或预览的不及时的风险、项目重启率过高的风险、核心技术人员流失的风险

该股最近90同一时间共有4家私人机构给出评等，套现评等4家；过去90同一时间私人机构目标均价为107.72。证券之五星估值分析工具揭示，百诚医药物（301096）好母公司评等为3.5五星，好价格评等为1.5五星，估值区域性评等为2.5五星。(评等范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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