美国证券市场危机远未结束

产贷款。它还有620亿美元的复合商品价格楼房房地产贷款，这些贷款可以从互换商品价格转换为可变愈来愈商品价格。第一短命证券该公司的楼房房地产贷款在2022年的全年盈商品价格为2.89%。

这给第一短命证券该公司的并期望普贤贷款盈利宣称了下一场，普贤贷款盈利等于从证券上赚的贷款倍数它为经费支付的贷款费用。2022年第一短命证券该公司为所有现金（其中都平均值最多40%是很难任何贷款的支票该网站）支付的平均值贷款率为0.4%。而思索第一短命证券该公司从该机构债权人的隔夜商品价格为4.75%，从取而代之泽西州的政府政府住债款证券该公司上升的短期债权人的商品价格为5.09%。这就是说，该机构升至商品价格直接顾虑到第一短命证券该公司的盈利。

对证券该公司普贤贷款盈利的事与愿违所致影响部分各有不同有多少现金被取而代之债权人取代，以及证券该公司设法按这些商品价格债权人试着。如果它能够很快清偿这些贷款，或以极低取而代之贷款的商品价格得到愈来愈多取而代之现金，将有助于其盈利的平衡和正常化。但在证券该公司业能源危机的背景下，第一短命证券该公司依赖于着不确定性。也就是说，第一短命证券该公司的确实实用性是一个变化的能够，从而造成金融美国市场即使在11家大证券该公司采取救出突击之后仍然心有余悸。3年底17日第一短命证券该公司的股票价格跌幅最多30%。金融美国市场无论如何不确信第一短命证券该公司从并未脱离危险。

财报推断出取而代之泽西州证券该公司业能源危机的深度

4年底24日第一短命证券该公司揭晓周内业绩报告，金融美国市场可以险恶理解这家陷入困境的证券该公司在现金急剧致使后的受损总体。该行第一财季盈利从前年同期的4.01亿美元降到2.69亿美元，去年33%。盈利急剧下降13%，至12亿美元。该财报的时间跨度基本上是在现金国债迫使该行从该机构和的政府住债款证券该公司得到价格低廉的贷款之前，这必然就会断裂并期望的盈利。该行声称将倒闭20%~25%，并紧缩高管薪金。在此之后，第一短命银的股票价格已飙升近90%。周内人员伤亡了1020亿美元的卖家现金。

披露发表财报后的第二天，第一短命证券该公司的股票价格又飙升了49.3%。第一短命证券该公司的情况断定，取而代之泽西州证券该公司业能源危机远并未结束。第一短命证券该公司与从并未陷入困境的硅谷证券该公司、邮寄证券该公司有三个共同的特征：首先，证券该公司接踵而来商品价格飙升的不确定性。随着该机构在从前一年中都增加商品价格，第一短命证券该公司的许多证券失去了实用性，因为它们互换在高于的商品价格下，因此证券该公司的盈利也高于。与此同时，第一短命证券该公司设法为其卖家的现金支付愈来愈高的商品价格。盈利急剧下降和成本飙升的Pop就会使该证券该公司的证券负债表消亡。其次，经营者证券该公司有不大一部分卖家的现金最多了的政府人寿保险容许。这些票据愈来愈可能就会谨慎，并打算转移经费，因为他们知道，如果证券该公司陷入困境，他们可能就会就会人员伤亡基本上经费。再一，经营者证券该公司的命运是相通的。硅谷证券该公司的陷入困境让取而代之泽西州人越发激怒他们现金的确保安全，第一短命证券该公司看起来很像硅谷证券该公司。

证券该公司业能源危机的犹如依旧是该机构简便货币政策曼尼普尔的祸。查尔斯·金德尔特在的杰作《疯狂、恐慌和消亡》所述了古往今来过于简便的贷款诱惑。如果这位在历史上学家今天还活，他可能就会就会以第一短命证券该公司为主角，该证券该公司陷入困境的商业模式是简便货币所致激励的近似于事件。在非近似于商品价格环境下，这种据说模式大赚特赚。在截至2021年的10年间，第一短命证券该公司的盈利翻了两番。该证券该公司带进取而代之泽西州20家最大证券该公司之一，第一短命证券该公司的证券普贤值能比很低摩根大通和取而代之泽西州证券该公司等该公司的证券。

该机构简便货币政策宠坏了贪婪的证券该公司高管。在该机构2022年收紧货币政策的过程中都，却是很难几家取而代之泽西州证券该公司采取了保护措施，以免受到商品价格飙升的所致影响。取而代之泽西州有近200家证券该公司都依赖于着该机构升至商品价格接踵而来的不确定性而不采取不确定性高盛的手段，这种不确定性助推了硅谷证券该公司的陷入困境，也顾虑到第一短命证券该公司的证券负债表。就是这些不重视不确定性的证券该公司很难采用商品价格现货等高盛工具规避不确定性。一些大型证券该公司做了商品价格互换去高盛不确定性。但取而代之泽西州证券该公司体系中都，只有6%的总证券通过商品价格互换进行套期保值。这次证券该公司业能源危机倒下的都是绝不的证券该公司。

第一短命证券该公司走到尽头，但摩根大通越做越大

今年以来，第一短命证券该公司股票价格共计飙升左右95%。取而代之泽西州监管私人机构出于遏制能源危机蔓延到的目的，又再一执意采取突击关闭第一短命证券该公司。第一短命证券该公司走完了独立肉体的再一一程。取而代之泽西州的政府政府监管私人机构为第一短命证券该公司找寻了买家，促成摩根大通愈来愈为越发巨大。摩根大通包括3.7万亿美元的证券和14%的取而代之泽西州现金。摩根大通预计今年的盈利将上升5亿美元，并将为其包括平衡的富裕卖家。

按照注资协议，摩根大通将悉数发送到总计1039亿美元的现金，并注资其2291亿美元证券中都的基本上。作为协议的一部分，FDIC将与摩根大通外加人员伤亡。该私人机构估计，这笔交易将给其人寿保险全额带来130亿美元的人员伤亡。取而代之泽西州政府早先正试图对证券该公司合并消除取而代之限制，免得大型证券该公司愈来愈为愈来愈大。但在第一短命证券该公司出售这一事上，他们宣称大型证券该公司包括的实力，可在显现金融受压时幸亏干预。摩根大通重演了当年据说摩根承担中都央证券该公司的责任，迫使其他商业证券该公司放款，功不可没美国市场热诚的场戏。

2008年取而代之泽西州金融能源危机断定，取而代之泽西州大证券该公司迅速上升，就会造成它们被忽视对于金融系统太过最主要而不能陷入困境。大证券该公司的盈利就会愈来愈为极其有利可图，不仅能安然余生从前两个年底区域性证券该公司陷入困境的难题，甚至还能蓬勃发展。摩根大通跟随11家证券该公司在3年底份无限期救助了第一短命证券该公司。在2008年的金融能源危机中都，摩根大通注资了境况不佳的贝尔斯时在，并注资了破产的华盛顿相互合作证券该公司。在历史上似乎在证明大证券该公司对保住能源危机起了中都流砥柱的发挥作用。

尽管摩根大通吃掉第一短命证券该公司起着阻隔能源危机蔓延到的发挥作用，但不等于消除了证券该公司业能源危机。因为在此之前不能确定第一短命证券该公司就是这次证券该公司业能源危机中都倒下的再一一块多米诺骨牌。取而代之泽西州这次证券该公司业能源危机的终止可能就会各有不同票据到底就会从其现金的私人机构中都提取经费。如果现金人对其证券该公司失去热诚而国债自己的现金证券该公司，任何咖啡店证券该公司在能源危机面前的结局，与硅谷证券该公司、邮寄证券该公司和第一短命证券该公司的命运是一样的。第一短命证券该公司的陷入困境再一断定，外表富丽堂皇的证券该公司是极为脆弱的，证券该公司的毁灭来自于热诚的丧失。硅谷证券该公司、邮寄证券该公司和第一短命证券该公司的合规者都是人寿人寿保险，人寿人寿保险将接踵而来取而代之泽西州监管私人机构的核查。

（作者系上海交通大学天华学院商学院经济学名誉教授）

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