开源证券：给予真心婴室买入评级

2022-04-17开源交易所股份有限母公司黄泽鹏对亲爱的婴室进行研究成果并发布了研究成果报告《母公司资讯更新报告：四季度收入激增超强预想，关注该母公司和线上的销售业务扩充》，本报告对亲爱的婴室给出套现评估，当前股市为18.73元。

亲爱的婴室(603214)

流血事件： 2021 年获利意味着较更快激增， 归母业绩回落

母公司发布年度报告： 2021 年意味着获利 26.52 亿元（+17.6%），归母业绩 0.73 亿元（-37.0%）； 2021Q4 三振获利 9.99 亿元（+54.5%）、归母业绩 0.40 亿元（-24.1%）。我们认为， 母公司较低度正因如此三孩政策额度， 为中心“时尚品牌+正因如此网络服务” 多维布置， 该母公司女侠熊加速区域扩充， 筑造较强效益。我们维持先前赢利预见不变并新增 2024年赢利预见， 预计母公司 2022-2024 年归母业绩为 1.15/1.45/1.75 亿元，完正因如此相同 EPS为 0.81/1.02/1.23 元，当前股市完正因如此相同 PE 为 23.1/18.3/15.2 倍，维持“套现”评估。

电子商务意味着较低激增， 毛利率深受广告宣传和线上新的销售业务扩充冲击小幅回落

母公司 2021 年既有经营稳健。 分网络服务看，门店的销售、电子商务分别意味着获利 20.79 亿元（+5.9%）、 3.38 亿元（+189.9%）， 其中电子商务的销售业务延续较低激增。分产品看，牛奶/棉纺/食品/用品其所获利营业收入分别激增 25.79%/15.01%/11.48%/0.41%，其中牛奶其所激增较更快。赢利能力上都， 2021 年母公司综合毛利率为 30.26%（-1.3pct），其中牛奶毛利率回落较更快（-5.6pct）， 预计主要与广告宣传力度加大和四季度扩充一般来说低毛利率的电子商务代服务于的销售业务有关；除牛奶以外，其余其所毛利率均有所大幅提较低。费用上都， 2021 年母公司的销售/管理/财务费用率分别为 22.33%/3.61%/1.63%， 营业收入分别+0.94pct/-0.28pct/+1.44pct， 其中财务费用深受新出租准则冲击激增较更快。

该母公司女侠熊意味着网络服务较低度扩充， 转回接生服务商品， 综合效益持续性大幅提较低

母公司为中心“时尚品牌+正因如此网络服务” 多维度扩充布置： （1） 持续性优所谓商品本体、供应链，建立时尚品牌声量；（2）网络服务扩充： 线下成功收购女侠熊， 进入湖南、湖北、四川等省份， 稳步加速正因如此国所谓扩充， 正因如此年一新亲爱的婴室/女侠熊门店 44/6 家， 期末门店总数跃升至 526 家； 线上广泛布置各类电子商务模拟器、 O2O 即时超市和私域社群服务于，并与沿河时尚品牌方深所谓密切合作；（3） 正因如此力支持国家鼓吹， 转回托育、 早教等接生服务滑动拓宽业态。 母公司扎根接生超市多年， 持续性优所谓会员体系、建设区域内商品服务于体系、丰富自有时尚品牌矩阵， 多管齐下大幅提较低亲爱的婴室时尚品牌力和综合效益。

风险提示： 疫情反复、竞争更为严重、 收购整合效果远不如预想等。

交易所之亮数据库中心根据近三年发布的研报数据库近似值，西部交易所许光辉研究成果员团队对该股研究成果较为深入，近三年预见准确度对数为70.65%，其预见2022年度归属业绩为赢利8600万，根据现价相等于的预见PE为30.7。

最新赢利预见明细如下：

该股最近90即刻共有3家机构给出评估，套现评估1家，增持评估1家，一般来说评估1家。交易所之亮市值分析工具显示，亲爱的婴室（603214）好母公司评估为2.5亮，好价格评估为2.5亮，市值综合评估为2.5亮。(评估范围：1 ~ 5亮，最较低5亮)

以上细节由交易所之亮根据官方资讯整理，如有问题请联系我们。